10月10日，我國(guó)首項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具落地。

中國(guó)人民銀行當(dāng)日一早發(fā)布公告稱，即日起，接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）”。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。

9月24日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布創(chuàng)設(shè)新工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，并明確表示這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)。

創(chuàng)設(shè)這項(xiàng)新工具涉及多個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)政策協(xié)同性和工作效率的要求不言而喻。就在宣布創(chuàng)設(shè)工具兩周后，這項(xiàng)互換便利工具正式推出，給資本市場(chǎng)帶來利好。

證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利是一項(xiàng)什么工具？

據(jù)介紹，該工具支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從中國(guó)人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。

也就是說，通過互換便利操作，證券、基金、保險(xiǎn)公司可以將手里流動(dòng)性較差的資產(chǎn)替換為國(guó)債、央票，便于在市場(chǎng)上回購(gòu)或賣出融資，這相當(dāng)于直接從中國(guó)人民銀行獲得了流動(dòng)性支持。

“此舉可大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票投資能力。”中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良介紹，國(guó)債、央行票據(jù)與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)手上持有的其他資產(chǎn)相比，具有更高的信用等級(jí)和流動(dòng)性。在互換便利工具支持下，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)獲取資金的能力將進(jìn)一步提高，通過對(duì)股票進(jìn)行增持，更好地發(fā)揮穩(wěn)定資本市場(chǎng)的作用。

這項(xiàng)互換便利工具能為資本市場(chǎng)帶來哪些利好？

記者了解到，互換便利首期5000億元，將為資本市場(chǎng)提供增量資金。而且，互換便利期限不超過1年，到期后可申請(qǐng)展期，抵押品范圍未來也可能視情況擴(kuò)大。

“這些操作上的靈活性均表明，該工具未來將有很大的發(fā)揮空間。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，新工具可為資本市場(chǎng)持續(xù)帶來“活水”，增強(qiáng)投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

此次中國(guó)人民銀行發(fā)布的公告明確表示，創(chuàng)設(shè)新工具旨在落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)關(guān)于“建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制”的要求?？梢?，這項(xiàng)新創(chuàng)設(shè)的工具是一種長(zhǎng)期制度性安排，而非僅僅應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)。

“證券公司運(yùn)用這一工具有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)韌性，成為市場(chǎng)的‘穩(wěn)定器’。”中金公司研究部銀行業(yè)分析師林英奇表示，5000億元的操作規(guī)模實(shí)際進(jìn)度取決于相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)于股票市場(chǎng)的增持意愿，增持股票資產(chǎn)的方向則取決于機(jī)構(gòu)自身投資決策。

記者從幾家公開市場(chǎng)一級(jí)交易商了解到，目前相關(guān)機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)部署、準(zhǔn)備申報(bào)，爭(zhēng)取盡早落地首批互換便利交易。

互換便利工具此時(shí)落地釋放了哪些信號(hào)？

當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題，需要健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。此時(shí)，中國(guó)人民銀行首次為支持資本市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，具有重要意義。

其實(shí)，類似的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在國(guó)際上已有先例。

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)徐忠介紹，從操作原理上來看，此次央行創(chuàng)設(shè)的互換便利工具與有的國(guó)家使用的定期證券借貸便利類似，都是通過“以券換券”的形式實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性支持?；Q便利工具不是央行直接給錢，不會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣投放。

東方金誠(chéng)研發(fā)部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰認(rèn)為，創(chuàng)設(shè)互換便利工具不意味著量化寬松，而是通過政策工具調(diào)動(dòng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的參與度，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，提升貨幣政策在資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)效率，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。